El INE revisa ligeramente al alza el crecimiento del PIB del 4T 2025, del 2,6% al 2,7% interanual, concretamente
Según los datos de CaixaBank Research el crecimiento del conjunto del año se mantiene en el 2,8%, aunque los primeros datos de 2026 apuntan a una cierta desaceleración.
El índice de producción del sector servicios cayó un 0,9% en enero respecto al mes anterior, mientras que la tasa interanual se redujo con fuerza, pasando del 3,4% en diciembre al 0,9% en enero.
No obstante, este indicador suele presentar episodios de volatilidad, por lo que no se descarta un posible efecto rebote en los próximos meses.
Por su parte, el Banco de España ha ajustado ligeramente a la baja su previsión de crecimiento del PIB para 2026, situándola en el 2,3% (–0,1 p. p.).
Este recorte se explica por el impacto del conflicto entre EE. UU. e Irán, que podría restar 0,4 puntos porcentuales al crecimiento, aunque este efecto podría verse parcialmente compensado por las medidas fiscales aprobadas por el Gobierno el 20 de marzo.
En cuanto a los precios, se espera que la inflación alcance el 3,0% en 2026, por encima del 2,1% previsto anteriormente.
Repunte de la inflación por el contexto internacional
La inflación en España repunta impulsada por el encarecimiento de la energía derivado del conflicto en Oriente Próximo.
En marzo, la inflación general aumentó 1 punto hasta el 2,3%, mientras que la inflación subyacente se mantuvo en el 2,7%, según el indicador adelantado del IPC del INE.
Este incremento está directamente relacionado con la subida de los precios de los combustibles, lo que introduce riesgos al alza en la previsión de inflación anual, situada en el 2,4% para 2026.
Endeudamiento exterior y sector exterior
El endeudamiento externo de España se mantiene en niveles contenidos. La posición de inversión internacional neta (PIIN) cerró 2025 con un déficit del 44,8% del PIB, por encima del –41,0% del año anterior, pero muy lejos de los niveles previos a la pandemia (–83,6% de media entre 2014 y 2019).
Este empeoramiento se debe exclusivamente a un efecto valoración negativo, vinculado a los precios y al tipo de cambio, especialmente por la apreciación del euro, que afectó más a los pasivos que a los activos.
En contraste, el sector exterior muestra señales positivas. El déficit comercial se redujo un 35,2% interanual en enero, situándose en 4.010 millones de euros.
Esto se debe principalmente a la caída de las importaciones (–8,4%), superior al descenso de las exportaciones (–2,9%).
Destaca la mejora tanto en el déficit de bienes no energéticos como, especialmente, en el de bienes energéticos.
Mercado de la vivienda: señales de estabilización
El mercado inmobiliario arranca el año con una ligera corrección. Las compraventas de vivienda descendieron un 5,0% interanual en enero, lo que sugiere una estabilización del sector.
A nivel regional, se observa una gran disparidad:
- Subidas destacadas en Navarra, La Rioja y País Vasco, con crecimientos superiores al 20% en Navarra.
- Caídas relevantes en Canarias, Madrid y Asturias, con descensos de entre el 15% y el 22%.
Entre los principales mercados, solo Andalucía y Cataluña registraron incrementos en las operaciones.
Morosidad en mínimos desde 2008
La tasa de morosidad del crédito al sector privado se mantuvo en el 2,71% en enero, el nivel más bajo desde 2008.
En términos interanuales, la morosidad se redujo en 62 puntos básicos, impulsada por la caída de los créditos dudosos, que descendieron en 6.173 millones de euros.
El análisis por sectores del último trimestre de 2025 muestra una mejora generalizada, tanto en hogares como en empresas.
